Správa majetku po prodeji firmy nebo podílu

Po prodeji firmy se mění zadání. Majetek už negeneruje provoz, který jste řídil vy, a musí pracovat bez vás. První rozhodnutí přitom není, co koupit, ale v jaké struktuře, v jakých měnách a s jakým režimem dohledu ten majetek vůbec bude.

Slovem správa se tu myslí průběžný dohled: jeden obraz celku, pravidelný report, rebalancování podle předem daných pravidel a revize při každé zásadní změně. PorovnejFondy.cz je srovnávač, měří 1 250+ podílových fondů a ETF a ukazuje, kde se rozdíly ve výsledku rodí. Investiční zprostředkování a poradenství poskytuje Kiwi partners s.r.o., vázaný zástupce zapsaný v seznamu České národní banky, jednající jménem SAB servis s.r.o. Smlouvu uzavíráte přímo s obchodníkem s cennými papíry nebo s bankou. To rozdělení rolí je záměrné: měření a doporučení mají být oddělené.

Peníze dorazily na účet. Co se má stát v prvních týdnech?

Prodej firmy je jeden z mála okamžiků, kdy je celý majetek naráz vidět na jednom místě. Do té doby byl schovaný v provozu: v pohledávkách, v zásobách, v nemovitosti, kterou firma užívala, v odložené dividendě. Teď je z něj číslo na výpisu a to číslo poprvé nemá vlastníka procesu.

V prvních týdnech nejde o výběr fondů. Jde o tři věci, které se později mění draho: v jaké struktuře bude majetek držen, jakou část musíte mít likvidní pro závazky z transakce a pro život, a v jakých měnách budete v příštích deseti letech utrácet. Investiční rozhodnutí je až čtvrté v pořadí a bez prvních tří se dělá naslepo.

Kolik času na to máte? Víc, než vám bude leckdo tvrdit. Opačné selhání ale existuje také: člověk se rozhodne počkat, až se to usadí, a odklad se protáhne na roky. To je rovněž rozhodnutí, jen se jeho cena neobjeví na žádném výpisu.

Kdo se dívá na váš majetek jako na celek?

Zprostředkovat investici se dá za odpoledne. Dohled je práce, která začíná až potom, a je to ta část, na kterou se v praxi zapomíná nejčastěji. Zkuste si tři otázky:

Ozval se vám od podpisu smlouvy někdo, aniž byste volal první?
Máte na papíře, co dnes držíte, v jedné měně, za jedno období a po poplatcích?
Přerovnal někdo portfolio zpět k dohodnutým vahám, když trhy váhy rozhodily?

Pokud jsou odpovědi ano, ano a ano, tuhle stránku nepotřebujete. Prvním výstupem naší práce totiž není doporučení, ale mapa: co vlastně vlastníte, v jakých měnách a s jakou likviditou.

Rozhoduje víc to, co koupím, nebo v čem to koupím?

Tohle jsme změřili, protože se to obvykle jen tvrdí. Rozdíly ve výnosech jsme rozložili na dvě části: kolik z nich vysvětlí volba kategorie, tedy rozhodnutí, co vlastně chcete držet, a kolik výběr konkrétního fondu uvnitř té kategorie. Na 644 fondech vysvětlí volba kategorie 48,6 % rozptylu výsledků a výběr konkrétního fondu uvnitř kategorie 51,4 %.

Obě části tedy váží srovnatelně a ani jednu nelze odbýt. Praxe bývá jiná: hodinu se debatuje o výběru titulu a struktura celku vznikne mimoděk jako vedlejší produkt několika nesouvisejících schůzek.

Že ani výběr uvnitř kategorie není maličkost, je vidět v korunách. Uvnitř akciové kategorie (353 fondů) činí rozdíl mezi horním a dolním kvartilem 3,6 procentního bodu ročně. Na částce 10 mil. Kč to za deset let znamenalo rozdíl 7 138 667 Kč v konečné částce. Jde o rozptyl historických výsledků, nikoli o projekci. Minulá výkonnost není zárukou budoucích výnosů. Podrobná metodika je na stránce správa kapitálu.

Proč nestačí koupit to, co posledních pět let vydělávalo nejvíc?

Protože pořadí se mezi obdobími nedrží. Korelaci pořadí počítáme uvnitř jedné kategorie, na 353 akciových fondech ve dvou po sobě jdoucích pětiletých oknech. Vyšla -0,22, tedy záporná, tedy pořadí se mezi obdobími spíš obrací. Napříč celým trhem vychází jiné znaménko, protože do něj vstupuje složení kategorií, proto se perzistence měří výhradně uvnitř jedné kategorie.

Totéž v podobě, kterou si člověk umí představit: z 88 fondů, které byly v horním kvartilu prvního okna, jich v horním kvartilu zůstalo 26 a 32 skončilo v dolním kvartilu. Minulá výkonnost není zárukou budoucích výnosů.

Neznamená to, že je jedno, co držíte. Znamená to, že tabulka nejlepších výnosů za posledních pět let je špatný nákupní seznam. Praktický důsledek: pravidlo pro to, kdy se pozice mění, musí být napsané dřív, než se koupí. Jinak se prodává po poklesu a kupuje po růstu. Podrobněji na stránce opakuje se výkonnost fondu.

V jaké měně vlastně svůj majetek měříte?

Pokud máte příjmy v korunách, závazky v eurech a část portfolia v dolarech, řešíte vrstvu, která se v běžném rozhovoru o investicích neobjeví. Přitom jde o samostatné rozhodnutí, ne o administrativní detail smlouvy.

Na 40 fondech, které mají aspoň tři třídy, činí mediánové rozpětí pětiletého výnosu mezi nejlepší a nejhorší třídou 2,6 procentního bodu ročně. Stejná strategie, stejný manažer. Není to rozdíl v dovednosti správce, je to rozdíl v tom, který řádek prospektu jste podepsal.

Srovnání korunového a eurového zajištění vyšlo na 15 dvojicích s mediánovým rozdílem 2,6 procentního bodu ve prospěch korunového zajištění. Podstatné je, odkud ten rozdíl pochází: není to dovednost správce, ale odměna za úrokový rozdíl mezi měnami. Když se sazby sblíží, mechanismus přestane pracovat. Podrobněji na stránce měnové zajištění fondů.

Kam v tom obraze patří nemovitosti, hodinky a podíl, který jsem si nechal?

Patří tam, ale se dvěma poznámkami. První: sběratelská aktiva se v indexech uvádějí v dolarech, zatímco vy je držíte v korunách, takže se po přepočtu někdy obrací znaménko. Rozebíráme to na stránce luxusní aktiva jako investice. Druhá: hodinky nebo umění se kupují taky pro potěšení a to je legitimní důvod. Pointa není nekupovat je, ale nepočítat je do investiční části, dokud nevíte, za kolik a jak rychle je umíte prodat.

Poplatky: špatná otázka a ta správná

Otázka „platím moc?" má omezenou výpovědní hodnotu. Užitečnější je „co za to dostávám?" Poplatek za samotné zprostředkování a poplatek za průběžný dohled, reporting a rebalancování jsou dvě různé služby, i když se obě jmenují stejně. Nákladovost proto na téhle stránce nevedeme jako hlavní argument. Kdo chce srovnat čísla, najde je v našem srovnávači fondů.

Jak to probíhá

Úvodní rozhovor. Situace, horizont, závazky, měny. Zpoplatněný, rozsah i cena jsou na stránce konzultace.
Mapa majetku. Co držíte, v jedné měně, za jedno období, po poplatcích. Většinou první dokument svého druhu, který klient má.
Písemný návrh. Struktura, pravidla pro změny, co se sleduje a jak často.
Realizace. Zajišťuje Kiwi partners s.r.o. jako vázaný zástupce zapsaný v seznamu ČNB. Smlouvu uzavíráte přímo s obchodníkem nebo bankou.
Průběžný dohled. Report, rebalancování podle dohodnutých pravidel, revize při zásadní změně v rodině nebo v majetku.

Časté otázky

Co je family office a potřebuji ho?

Family office je uspořádání, ve kterém se o majetek rodiny stará jeden tým podle předem dohodnutých pravidel, místo aby se o něj dělilo několik institucí, z nichž žádná nevidí celek. Nejde o produkt, ale o režim práce: jeden obraz majetku, pravidelný report, dohodnutá pravidla pro změny. Potřebujete ho ve chvíli, kdy je majetek roztříštěný natolik, že už nikdo neumí odpovědět na otázku, co vlastně dohromady držíte.

Co je svěřenský fond a kdy dává smysl?

Svěřenský fond je právní uspořádání, do kterého vyčleníte majetek a určíte, komu a za jakých podmínek má sloužit. Řeší se jím nástupnictví a oddělení majetku, ne výnos. Jeho zřízení je práce pro advokáta nebo notáře, my ho nezřizujeme ani k němu nedáváme právní stanovisko. Do rozhovoru o strategii ale patří, protože struktura určuje, co s majetkem vůbec půjde dělat.

Kdo je kvalifikovaný investor a co mu to otevírá?

Kvalifikovaný investor je zákonem vymezená kategorie, do které se člověk dostane splněním podmínek daných zákonem o investičních společnostech a investičních fondech. Otevírá přístup k fondům kvalifikovaných investorů, tedy k uspořádáním, která nejsou veřejně nabízená. Konkrétní podmínky se v čase mění, proto je vždy ověřujeme v aktuálním znění zákona a nikdy je neuvádíme zpaměti.

Doporučíte mi konkrétní fondy?

PorovnejFondy.cz je srovnávač a měří data, nedává investiční doporučení. Investiční zprostředkování a poradenství poskytuje Kiwi partners s.r.o., vázaný zástupce zapsaný v seznamu České národní banky, jednající jménem SAB servis s.r.o. Smlouvu uzavíráte přímo s obchodníkem s cennými papíry nebo bankou.

Od jaké částky to dává smysl?

Rozhoduje spíš složitost než částka. Když je majetek v jedné instituci a v jedné měně, dohled je jednoduchý a zvládnete ho sám. Jakmile je rozdělený mezi několik institucí, měn a typů aktiv a nikdo nepočítá celek dohromady, začíná se ztrácet přehled bez ohledu na to, jestli jde o jednotky, nebo desítky milionů.

Kam investovat po prodeji firmy?

Na tuhle otázku poctivá odpověď na webu neexistuje, protože závisí na tom, kolik potřebujete mít likvidní, v jakých měnách budete utrácet, jaký máte horizont a jaké závazky z transakce ještě běží. Co jde říct obecně: první rozhodnutí není, co koupit, ale v jaké struktuře a s jakým režimem dohledu bude majetek držen.

Pojďme se bavit o strategii, ne o produktu

Nezávazný rozhovor o tom, co váš majetek dnes dělá a co by dělat měl. Bez prezentace produktu. Když z toho vyjde, že žádnou změnu nepotřebujete, řekneme vám to.

Domluvit rozhovor →

Důležité informace

Tato stránka má informační charakter a není investičním doporučením ani nabídkou k uzavření smlouvy. Uvedená čísla vycházejí z vlastního měření nad databází PorovnejFondy.cz a popisují historické výsledky. Minulá výkonnost není zárukou budoucích výnosů a hodnota investice může klesat i růst, takže investovanou částku nemusíte získat zpět. Investiční zprostředkování a poradenství poskytuje Kiwi partners s.r.o., vázaný zástupce zapsaný v seznamu České národní banky, jednající jménem SAB servis s.r.o. Právní a daňové otázky, včetně zřízení svěřenského fondu, řeší advokát nebo daňový poradce, nikoli my.